談門檻 個人投資者最好通過基金參與

“新三板的交易改革完成了百分之八九十，但還差一點點。”程曉明表示，去年8月開始，新三板推出做市商等制度改革，通過交易解決了定價問題，但投資者門檻還是太高，交易仍不活躍。

現階段政策雖然明確暫時不降低投資者門檻，但也告訴我們，條件成熟的時候，一定會降低門檻。與此同時，大力發展機構投資者入市，讓公募、私募基金入場。“我預計2017年門檻就會降低。”程曉明認為，他原來預計是2018年，但現在更樂觀了。具體操作層面看，應該從創新層開始降低。

不過，程曉明坦言，不管是當前還是長期，他建議個人投資者都應該主要以購買基金的方式來間接參與新三板，甚至是主板。“未來門檻降低了，也最好不要直接到新三板開戶。”程曉明解釋說，新三板很多是科技創新型企業，業績波動更大，導致估值難度更大，投資風險也比主板更大。

談放開 既高速擴容又加大退市力度

在不少人看來，現在新三板掛牌太容易，導致整體質量偏低，泥沙俱下。

“不要怕大量差的企業涌入新三板。”程曉明認為，新三板就像“淘金”，大量的泥沙和金子一起進來，然后通過制度篩選，泥沙出去，金子留下來。

程曉明認為，未來新三板的主要工作，一是高速擴容，二是加大退市力度，通過退市來倒逼上市，來提高上市公司質量，從而走向真正的注冊制。

在程曉明看來，真正注冊制的標準最主要有三條，一是放開上市節奏，盡可能上得多；二是用退市倒逼上市，退市成為常態；三是退市的標準是股價和交易量。“新三板不是主板的后備隊，而將是中國最大的交易所。”程曉明解釋說，目前大家想轉板，是由于交易制度沒有到位，導致交易不活躍，但隨著新三板融資功能提高，就不會有那么多企業提出轉板。