節(jié)假日不收費，杜絕不規(guī)范收費，千億元負債壓頂，高速公路怎么辦？

高速公路走到了“十字路口”

隨著國慶節(jié)的漸漸來臨，許多人開始制訂自駕游的計劃。與往年國慶不同，今年高速公路不收費了。以往高昂的過路費將首次在節(jié)假日中不復(fù)存在。

8月2日，國務(wù)院公布《重大節(jié)假日免收小型客車通行費實施方案》。今年的十一長假將是高速公路免收過路費的第一個重要假日。

分析人士認為，這將有力減少游客出行成本，刺激游客出行，帶動旅游業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

資本市場最為靈敏。可以預(yù)見，節(jié)假日高速公路免費，對于旅游板塊以及相關(guān)消費板塊將是一個利好。而最不高興的恐怕就是高速公路板塊了。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，四節(jié)(春節(jié)、清明節(jié)、勞動節(jié)、國慶節(jié))免費，將影響高速公路行業(yè)上市公司業(yè)績2%。

“投資騎士”吉姆·羅杰斯曾在2007年公開表示：“在中國投資汽車不如直接投資收費高速公路的股票。”

現(xiàn)在還是這樣嗎？

《中國經(jīng)濟周刊》根據(jù)A股19家高速公路行業(yè)上市公司中報以及采訪發(fā)現(xiàn)，高速公路行業(yè)在暴利與高負債的裹挾中，似乎陷入了“暴利收費—擴建—高負債—暴利收費—擴建……”的循環(huán)圈。

千億負債壓頂

去年6月底云南省公路開發(fā)投資有限公司因不能及時給銀行還本付息而產(chǎn)生的“違約風(fēng)波”，至今讓人心有余悸，雖然最后在政府層面的斡旋下，這場風(fēng)波得以化解，但高速公路的負債問題引起了市場的警覺。有相關(guān)評級機構(gòu)下調(diào)了公路行業(yè)的評級。

事實上，在去年6月份國家審計署公布的審計報告中就提到，高速公路建設(shè)90%以上的債務(wù)余額為擔(dān)保債務(wù)或救助債務(wù)。2010年，全國高速公路債務(wù)的借新還舊率為54.64%。這被認為是“拆東墻補西墻”的借貸模式。

彼時，國家行政學(xué)院教授張孝德在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示，一些高速公路集團有著很高的資產(chǎn)負債率，大部分的融資模式是以政府為背景的融資平臺，如果未來隨著信貸收緊、公路收益減少，高速公路的發(fā)展鏈條可能會斷裂，甚至?xí)l(fā)政府的負債危機。

一年過去了，高速公路行業(yè)經(jīng)歷了監(jiān)管部門對收費情況的清理整頓。其負債情況現(xiàn)今又是如何呢？

《中國經(jīng)濟周刊》選取了代表公路行業(yè)優(yōu)秀資產(chǎn)的19家高速公路行業(yè)上市公司進行統(tǒng)計。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，2012年半年報顯示，19家上市公司的負債合計為1247.9億元。而去年半年報顯示，19家高速公路行業(yè)上市公司的負債合計為1053.3億元。負債余額同比增長18.48%。

19家上市公司負債中，中原高速(600020.SH)和五洲交通(600368.SH)負債率超過70%，分別為79.066%和71.02%。這與云南省公路開發(fā)投資有限公司在去年“違約風(fēng)波”之前的資產(chǎn)負債率相當(dāng)。此外，楚天高速(600035.SH)的資產(chǎn)負債率也達到68.53%。

“高速公路行業(yè)的負債率一直偏高。這與高速公路十幾年來大躍進式的建設(shè)模式有關(guān)。”一家券商的行業(yè)分析師告訴記者。

“楚天高速目前負債率高企的主要原因是在建的三個項目需要大量資金。并不只是我們，整個高速公路行業(yè)的投資資金量普遍都比較大。”楚天高速證券事務(wù)代表郭生輝接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。

而上市公司之外的高速公路建設(shè)主體負債情況則更為嚴(yán)峻。根據(jù)東興證券在去年年底發(fā)布的研究報告，有6個地方省份的交投集團負債率超過70%。